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          江智民

          朴有天已承认大部分吸毒嫌疑 调查下周结束

          时间:2010-12-5 17:23:32  作者:梁一贞   来源:芝加哥  查看:  评论:0
          内容摘要:狼友在线我分析的主要指标有点击、天已转化和订单,重点看呈漏斗型的逐层转化流失,分析原因并做进一步的运营手段和产品功能上的优化。

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          但是我相信,市场认为的“漂亮50”中,还是有一些伪龙头企业 。中国的“漂亮50”基本上就是消费股,所以前几天看了广发证券策略陈杰的报告,他直接用消费和家电的估值来做历史对比。

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          甚至,从美国的教训中发现,高估值的代价就是长期消化。无论在任何时间点,人性都很难发生质的变化。记得在2013和2014年 ,你和大家一谈基本面,就是输在了起跑线。到了1972年的时候,“漂亮50”的估值都到了所谓的市梦率 。

          2012年下半年到2015年上半年,创业板小股票的上涨让价值投资者无从应对。未来一旦通胀起来,将成为刺破“漂亮50”的宏观因素。造成他们下跌的最大原因还是过高的估值。关键还是看这个产品是2C还是2B的。

          这也让这些公司通过很长时间的跑输来消化高估值。甚至在A股 ,完全没有美国当年完整的“漂亮50”名单,而是随着时间和经济周期不同,在发生变化 。

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          狼友在线这个还是好的,像零售龙头JCPenny下跌了71%,跑输市场68个点。如果一个公司真的能够不断获得市场份额 ,在一个市场化环境下获得集中度提高,那么他们应该获得估值溢价 。

          这些公司包括鼎鼎大名的沃尔玛,微软,辉瑞等。我们再来看看“漂亮50”源头美国当年的红大背景 :高增长,低通胀。如果2B,结合好的产品,也能提高集中度(类似于海康)。而另一个美国成长股的黄金期90年代网络股泡沫的宏观大背景也和那时候很像。长期看,只有两点是不变的。而事实上,除了茅台,老板这些企业,很多公司的护城河还没有那么深在A股,“漂亮50”更类似于一种标签,对应的是能够长期业绩增长的好公司。

          不仅仅有消费,还有医药 ,机械,科技,化工,金融等等 。一旦市场所有人都买满了,这些股票也就见顶了。

          那时候企业最好不要赚钱,因为互联网的特征就是免费。我看到广发证券策略陈杰的研究中也提到,1973年6月开始美国通胀起来,经济增速再次下滑,进入了典型的滞胀周期。

          我们A股的投资,在过去几年也在经历这种轮回。首先,中国的“漂亮50”和美国的“漂亮50”完全不同。

          但是之后的上涨可能更多来自于泡沫中的游泳了。而当初标普500平均的市盈率为33倍。中国“漂亮50”未来的分化和泡沫演变我认为中国的“漂亮50”模式已经进入了泡沫阶段,未来的发展将延续任何一次泡沫的演变和发展,也就是索罗斯说的BoomtoBurst。比如“漂亮50”中的龙头股IBM(当初的代号是IBuyMoney)股价在那段时间下跌了21%,跑输市场13个点。

          在A股的“漂亮50”基本上是白酒+家电,再叠加海康,歌儿股份这类电子股。中国的“漂亮50”更集中在消费属性的领域。

          美国在90年也有过一次新“漂亮50”炒作。但是没有人计算过到多少估值是合理的,甚至这些企业的市值天花板在哪里。

          比如一些医药 ,比如地域性强的白酒。在美国的60年代,正好从之前的战后重建过度到80年代的婴儿潮消费,经济增长模式在发生比较大的变化 。

          市场从相信故事转向相信业绩,但是这种业绩并不对应估值。但是在许多行业,其实不完全市场化这其中所需要的行政环境、商业环境,是最大的问题。如此,用孵化器的模式为产业园区试探新的发展方向,用孵化器的模式吸引民间资本又为房地产续命两年。

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